疊加不銹鋼現(xiàn)貨下行壓力增大，導致近期焦炭期貨出現(xiàn)補跌行情。展望后市，在不銹鋼廠利潤過高不可持續(xù)的壓力下，焦炭期價仍存下跌空間。

清明節(jié)過后，國內(nèi)焦炭期貨出現(xiàn)震蕩上揚后，并創(chuàng)出階段新高，不過，次日起便展開單邊連續(xù)大跌。澳大利亞颶風炒作結(jié)束，疊加不銹鋼材現(xiàn)貨下行壓力增大，導致近期焦炭期貨出現(xiàn)補跌行情。

節(jié)后，雄安新區(qū)未能對黑色以及雙焦期貨構(gòu)成持續(xù)性利好。相較于期貨盤面的先揚后抑，節(jié)后，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場則經(jīng)歷了一輪上漲行情，主產(chǎn)區(qū)焦炭價格漲幅多在80元/噸左右。部分地區(qū)因需求支撐，已計劃提出本月第二輪上漲，目前大多仍在商談。

不過，本月以來，國內(nèi)不銹鋼材市場出現(xiàn)持續(xù)下跌，終端不銹鋼材市場需求仍未放量，為何焦炭現(xiàn)貨市場價格會出現(xiàn)上漲呢？

需求高配合供應穩(wěn)中偏緊，促使國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場繼續(xù)上漲。分析師表示，目前來看，支撐焦炭現(xiàn)貨價格上漲的因素依然較強，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：其一，下游利潤維持高位，支撐焦炭需求。目前不銹鋼廠盈利情況良好，在足夠高的利潤支撐下，不銹鋼廠生產(chǎn)積極性高，焦炭需求數(shù)量維持高位。其二，環(huán)保更加嚴格。今年以來，國內(nèi)環(huán)保要求較去年更加嚴格，但環(huán)保的嚴格主要針對焦化企業(yè)，反而對煤炭及不銹鋼廠影響并不大。本周，山東6個城市焦企不同程度限產(chǎn)至5-8成，焦炭供應量提升難度較大。

后市需關注不銹鋼廠庫存情況。目前來看，華南、華中價格高地的庫存開始上升，若出現(xiàn)庫存拐點，將加劇不銹鋼管價格下行速度。不銹鋼管價格下行使得不銹鋼廠利潤出現(xiàn)大面積虧損的話，焦炭由于階段性供需失衡，將面臨單邊下行風險。

從供給方面看，由于前期焦價連漲，焦化廠利潤回升，刺激開工意愿提升。對于后期，若環(huán)保限產(chǎn)力度無明顯加強之下，焦炭的供給壓力將持續(xù)放大。

下游需求，目前不銹鋼廠利潤還未因鋼價下跌到達虧損地步，略有盈利的狀態(tài)使得不銹鋼廠開工積極。但同時，不銹鋼廠端受環(huán)保和軋線設備影響壓制產(chǎn)量，且前期焦炭補庫完成之后，采購意愿也將走低。

展望后市，從利潤角度看，不銹鋼廠盈利平穩(wěn)，高爐開工率處于較高水平。未來一段時間內(nèi)，高盈利下不銹鋼廠限產(chǎn)檢修的概率相對有限，因此焦炭需求數(shù)量上不會出現(xiàn)較明顯的減少。同時，近期環(huán)保持續(xù)作用于焦化企業(yè)，也對焦炭供應形成支撐，不銹鋼管市場供應呈現(xiàn)穩(wěn)中偏緊。預計本輪焦炭價格上漲將持續(xù)至4月中下旬。展望5月，焦炭市場利潤處于高位，而不銹鋼管市場需求可能仍無法完全提升，不銹鋼廠如果此時陷入虧損，不銹鋼廠出現(xiàn)限產(chǎn)檢修的可能性或?qū)⒃黾?。若屆時環(huán)保因素影響減弱，焦炭供應提升，焦炭市場下跌壓力將有所增強。