7月制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比回落，并沒(méi)有阻礙市場(chǎng)游資買漲期貨套利的熱情。由于政策使然，隨著取締地條鋼的監(jiān)管持續(xù)加碼。勢(shì)必增加不銹鋼無(wú)縫管的需求，進(jìn)而帶動(dòng)上游鐵礦石與焦煤需求趨于旺盛，最終催生出新的資金買漲套利熱情。但是，隨著不銹鋼無(wú)縫管與鐵礦石迭創(chuàng)新高，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心黑色系商品期貨正面臨高處不勝寒的局面。

在多位期貨公司交易員看來(lái)，近日國(guó)家高層從嚴(yán)監(jiān)管取締地條鋼，是31日黑色系商品期貨集體爆發(fā)的最大催化劑之一。

早盤鐵礦石價(jià)格就沖向漲停，不銹鋼無(wú)縫管一舉突破過(guò)去3年半以來(lái)的高點(diǎn)，表明不少市場(chǎng)資金認(rèn)為這項(xiàng)政策利好足以抵消夏天淡季的不利因素，令整個(gè)不銹鋼管市場(chǎng)供需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

近日黑色系商品期貨繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，與不銹鋼無(wú)縫管需求淡季不淡有著密切關(guān)系。以往夏季是建筑不銹鋼材的傳統(tǒng)需求淡季，但在高爐開(kāi)工率持續(xù)維持高位、此前不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存持續(xù)下降的疊加效應(yīng)下，整個(gè)不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)反而呈現(xiàn)高利潤(rùn)、高產(chǎn)量、低庫(kù)存的局面，助推不銹鋼無(wú)縫管淡季不淡的格局。此外，鐵礦石價(jià)格的持續(xù)上漲，更像是對(duì)持續(xù)高企的不銹鋼廠利潤(rùn)提出利益分配要求的補(bǔ)漲行情。

不過(guò)，隨著不銹鋼無(wú)縫管與鐵礦石價(jià)格持續(xù)飆漲，市場(chǎng)也出現(xiàn)某些微妙的變化。多位鋼貿(mào)業(yè)內(nèi)人士稱，近期不銹鋼無(wú)縫管現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交量開(kāi)始走低，一方面不銹鋼廠基于政策利好效應(yīng)，不愿降價(jià)出售；另一方面下游企業(yè)鑒于不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格持續(xù)走高，紛紛持觀望態(tài)度等待價(jià)格回調(diào)再買入；這導(dǎo)致304不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存開(kāi)始增加，很可能對(duì)不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格上漲構(gòu)成巨大制約。

但是，這份看似利空的數(shù)據(jù)，并沒(méi)有影響市場(chǎng)游資在7月31日瘋狂追漲黑色系商品期貨的熱情。究其原因，一是近日氣候變化導(dǎo)致部分建筑工地施工放緩，降低了下游企業(yè)采購(gòu)不銹鋼無(wú)縫管的積極性；二是近日住建部開(kāi)始對(duì)全國(guó)房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程開(kāi)展建筑施工安全生產(chǎn)大檢查，令部分建筑單位不敢加快施工進(jìn)程，也導(dǎo)致不銹鋼無(wú)縫管需求被壓縮；但是，考慮到當(dāng)前不銹鋼無(wú)縫管社會(huì)庫(kù)存仍處于過(guò)去十年的第二低，加之氣候好轉(zhuǎn)令施工恢復(fù)正常，不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存下降仍是大概率事件。

事實(shí)上，不少游資也在利用不銹鋼無(wú)縫管與鐵礦石的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，為自身買漲不銹鋼無(wú)縫管套利營(yíng)造市場(chǎng)氛圍。具體而言，不少私募基金先是大舉買漲鐵礦石，從而推高不銹鋼無(wú)縫管的生產(chǎn)成本（令不銹鋼無(wú)縫管跌幅受限），由此達(dá)到自身買漲不銹鋼無(wú)縫管獲利。

不銹鋼無(wú)縫管與鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，正吸引各路量化套利資金入場(chǎng)火中取栗。不銹鋼無(wú)縫管與鐵礦石價(jià)格比價(jià)進(jìn)入歷史高位，不少機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始轉(zhuǎn)向沽空不銹鋼無(wú)縫管、買漲鐵礦石的新套利措施。

這背后，是不少量化投資機(jī)構(gòu)押注近期環(huán)保政策令鐵礦石增產(chǎn)步伐放緩，令鐵礦石價(jià)格漲幅可能超過(guò)不銹鋼無(wú)縫管，進(jìn)而導(dǎo)致不銹鋼無(wú)縫管與鐵礦石的比價(jià)回落。但是，隨著國(guó)家相關(guān)部門加大取締地條鋼的監(jiān)管力度，不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格漲幅反而可能超過(guò)鐵礦石，導(dǎo)致比價(jià)再度擴(kuò)大。這也驅(qū)使大量游資開(kāi)始狙擊參與沽空不銹鋼無(wú)縫管的量化套利盤，進(jìn)而創(chuàng)造逼空行情獲利。其實(shí)，這種多空對(duì)決已經(jīng)在月初已經(jīng)初露崢嶸。最終這場(chǎng)多空對(duì)決到底鹿死誰(shuí)手，還是取決于政策。