暫別前一日反彈，昨日兩市震蕩有所加劇，板塊方面漲跌互現(xiàn)。三季度以來，雖然資產(chǎn)價(jià)格整體出現(xiàn)下跌，但分析人士認(rèn)為，當(dāng)前板塊的低估值已充分反映針對(duì)不銹鋼法蘭行業(yè)的悲觀預(yù)期，部分績(jī)優(yōu)公司估值已處于較低區(qū)間。在這樣的背景下，基本面再平衡后，板塊依舊具備一定的配置價(jià)值。

    昨日兩市各主要指數(shù)震蕩回升，在這樣的背景下，鋼鐵板塊在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中漲幅居首。昨日小幅低開后的鋼鐵板塊早盤迅速拉升，全天均維持強(qiáng)勢(shì)區(qū)間。

    分析人士表示，昨日的盤面震蕩表明，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍難言全面回暖。在這一背景下，板塊間漲跌無疑仍與資金流向間存在千絲萬縷的聯(lián)系。昨日，主力資金在多數(shù)申萬一級(jí)行業(yè)重現(xiàn)凈流出。在資金整體凈流出態(tài)勢(shì)仍未徹底扭轉(zhuǎn)的背景下，僅有包括不銹鋼法蘭在內(nèi)的7個(gè)行業(yè)昨日出現(xiàn)資金凈流入。

    針對(duì)后市，短期可重點(diǎn)關(guān)注 貿(mào)易商冬儲(chǔ)情緒的回暖。一方面，本輪不銹鋼法蘭價(jià)格大幅下調(diào)，其中一個(gè)原因在于市場(chǎng)對(duì)于冬儲(chǔ)的低預(yù)期，一旦冬儲(chǔ)預(yù)期企穩(wěn)，那么可能會(huì)迎來價(jià)格端的企穩(wěn)?？芍攸c(diǎn)觀察貿(mào)易商冬儲(chǔ)量的變化（社會(huì)庫存累積中的主動(dòng)累及部分）。另一方面，當(dāng)前全產(chǎn)業(yè)鏈各品種利潤均處于比較均衡的位置，從黑色系品種的利潤分配來看，焦炭偏高、焦煤次高、螺礦再次之。如果隨著近期不銹鋼法蘭價(jià)格的回調(diào)導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈品種利潤重新均衡，短期跌價(jià)潮有望結(jié)束，迎來價(jià)格企穩(wěn)期。

    配置價(jià)值仍存

    今年三季度行業(yè)盈利高點(diǎn)或已確立，年初以來不銹鋼法蘭行業(yè)宏觀需求預(yù)期偏悲觀、微觀需求良好的情景已發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，不銹鋼法蘭行業(yè)情況已由“弱供給、需求尚可”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮┙o松、需求下行”，現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)走低側(cè)面印證了經(jīng)濟(jì)下行的嚴(yán)峻事實(shí)。在基本面趨弱的背景下，對(duì)鋼鐵板塊投資應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

    在庫存大幅回落背景下，顯示終端采購較為旺盛。而從中觀層面橫向比較，10月水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅增長，對(duì)應(yīng)多地水泥價(jià)格出現(xiàn)提漲，這與不銹鋼法蘭日耗量表現(xiàn)較為匹配。需求的韌性主要來自于投資端超預(yù)期表現(xiàn)，一方面，地產(chǎn)是支撐今年不銹鋼法蘭需求的最重要因素，雖然10月略有下滑，但整體仍維持高位；另一方面，制造業(yè)投資繼續(xù)改善而基建投資企穩(wěn)回升，1-10月增速對(duì)不銹鋼法蘭需求形成邊際改善動(dòng)力。近期不銹鋼法蘭價(jià)格負(fù)反饋效應(yīng)導(dǎo)致終端采購趨于遲緩，但若后期不銹鋼法蘭價(jià)格得以企穩(wěn)，在需求偏平背景下，庫存周期波動(dòng)將再次推動(dòng)下游采購力度釋放。

    拋開基本面因素，僅就配置的角度而言，招商證券強(qiáng)調(diào)，近期外部因素緩和有望對(duì)不銹鋼法蘭市場(chǎng)情緒進(jìn)行修復(fù)。在這一背景下，建議等待供需基本面再平衡后，板塊集體分紅帶來的投資機(jī)會(huì)。經(jīng)該機(jī)構(gòu)測(cè)算2018年主流鋼鐵股股息率普遍在6%-10%，由此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在盈利持續(xù)背景下板塊未來依舊具備較大吸引力。