一、行情回顧

    2018年供應(yīng)前三季度受環(huán)保壓制，放松后四季度TP316L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量明顯提升。消費(fèi)方面則是承接這兩年采暖季消費(fèi)及地產(chǎn)行業(yè)支撐，TP316L不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存低位，利潤(rùn)極佳。只是年末消費(fèi)預(yù)期大幅下降，導(dǎo)致價(jià)格大幅回落。

    二、2019供求預(yù)期

    供應(yīng)方面，國(guó)家環(huán)保不再“一刀切”，權(quán)力下放至地方。地方政府在鋼企環(huán)保水平提升、經(jīng)濟(jì)和就業(yè)壓力、空氣質(zhì)量指標(biāo)好轉(zhuǎn)情況下，環(huán)保政策繼續(xù)加強(qiáng)的概率降低。影響TP316L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量的主要因素轉(zhuǎn)為利潤(rùn)，基本全行業(yè)盈利，預(yù)計(jì)增5+%。大部分鋼企在盈虧平衡附近，則擠壓上游利潤(rùn)，TP316L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量持平。從歷史情況來(lái)看，持續(xù)虧損3個(gè)月以上預(yù)期減少5%。后期隨著庫(kù)存的累積以及利潤(rùn)的壓縮，供給將出現(xiàn)被動(dòng)減量。

    需求方面，2019年TP316L不銹鋼無(wú)縫管消費(fèi)分項(xiàng)來(lái)看，房地產(chǎn)鋼材消費(fèi)下降2-3%，汽車與家電鋼材消費(fèi)下降0.4-0.8%和0-0.1%，基建、船舶及其他TP316L不銹鋼無(wú)縫管消費(fèi)持平。

    總體來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)力度下降，TP316L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)能充足，消費(fèi)面臨下滑，供求重回過(guò)剩態(tài)勢(shì)，TP316L不銹鋼無(wú)縫管利潤(rùn)將再次歸零。鋼企開啟兼并重組進(jìn)程。一季度TP316L不銹鋼無(wú)縫管累庫(kù)等待消費(fèi)復(fù)蘇，價(jià)格承壓；二季度因鋼企主動(dòng)性減產(chǎn)時(shí)段或出現(xiàn)供需錯(cuò)配，利潤(rùn)有反彈機(jī)會(huì)。下半年原料供求略好于成材，TP316L不銹鋼無(wú)縫管利潤(rùn)難有起色。

    三、2019策略

    1)在地產(chǎn)消費(fèi)下降情況下，尋找做空TP316L不銹鋼無(wú)縫管利潤(rùn)機(jī)會(huì)。

    2)不銹鋼材出口是消化過(guò)剩量的重要手段，價(jià)格由支撐轉(zhuǎn)為壓制，外盤價(jià)格附近可拋空。

    四、關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

    地產(chǎn)企業(yè)狀況、環(huán)保限產(chǎn)力度

    2018年是環(huán)保大年，前三季度TP316L不銹鋼無(wú)縫管供應(yīng)均受到一定壓制。消費(fèi)方面，2018年二季度承接上一年采暖季限產(chǎn)的消費(fèi)后置，地產(chǎn)企業(yè)高周轉(zhuǎn)模式持續(xù)至三季度，四季度初又有新采暖季前的消費(fèi)前置，因此在產(chǎn)量提升、出口下降情況下，國(guó)內(nèi)TP316L不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)均維持低位。四季度在經(jīng)濟(jì)下行、出口受限等宏觀壓力下，環(huán)保不再“一刀切”，地方政府在空氣質(zhì)量好轉(zhuǎn)后，限產(chǎn)力度放松，年內(nèi)供應(yīng)上升明顯，進(jìn)入年末消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，TP316L不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格大幅回調(diào)。

    TP316L不銹鋼無(wú)縫管2019供求預(yù)期

    (一)環(huán)保力度下降，2019產(chǎn)能充裕，產(chǎn)量取決于利潤(rùn)

    國(guó)家環(huán)保不再“一刀切”，權(quán)力下放至地方。地方政府在鋼企環(huán)保水平提升、經(jīng)濟(jì)和就業(yè)壓力、空氣質(zhì)量指標(biāo)好轉(zhuǎn)情況下，環(huán)保政策繼續(xù)加強(qiáng)的概率降低。影響TP316L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量的主要因素轉(zhuǎn)為利潤(rùn)，基本全行業(yè)盈利，預(yù)計(jì)增5+%。大部分鋼企在盈虧平衡附近，則擠壓上游利潤(rùn)，TP316L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量持平。從歷史情況來(lái)看，持續(xù)虧損3個(gè)月以上預(yù)期減少5%。

    (二)2019TP316L不銹鋼無(wú)縫管需求下降難以避免，下降幅度成為關(guān)注重點(diǎn)

    不論從絕對(duì)用鋼量還是市場(chǎng)情緒來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)用鋼需求是TP316L不銹鋼無(wú)縫管需求的決定性變量。鋼材需求總量中，約40%集中于房地產(chǎn)行業(yè)；對(duì)于單品種來(lái)說(shuō)，下游需求約70%集中房地產(chǎn)行業(yè)。且從房屋建設(shè)周期角度看，房屋新開工后的2-3個(gè)月用鋼強(qiáng)度最高。2018年房企轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)策略后，房企拿地和新開工周期縮短，對(duì)應(yīng)地產(chǎn)用鋼強(qiáng)度進(jìn)一步提升。地產(chǎn)至需求傳導(dǎo)鏈條為：地產(chǎn)企業(yè)融資+銷售決定房企拿地面積，房企拿地面積領(lǐng)先新開工6個(gè)月，新開工決定TP316L不銹鋼無(wú)縫管使用量。

    2019年鋼材供求展望、策略及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

    (一)2019展望：環(huán)保限產(chǎn)力度下降，TP316L不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)能充足，消費(fèi)面臨下滑，供求重回過(guò)剩態(tài)勢(shì)，TP316L不銹鋼無(wú)縫管利潤(rùn)將再次歸零，鋼企開啟兼并重組進(jìn)程。一季度TP316L不銹鋼無(wú)縫管累庫(kù)等待消費(fèi)復(fù)蘇鋼價(jià)承壓；二季度鋼企主動(dòng)性減產(chǎn)時(shí)段或出現(xiàn)供需錯(cuò)配，利潤(rùn)有反彈機(jī)會(huì)。下半年原料供求略好于成材，TP316L不銹鋼無(wú)縫管利潤(rùn)難有起色。

    (二)2019年策略：1)地產(chǎn)消費(fèi)下降情況下，尋找做空TP316L不銹鋼無(wú)縫管利潤(rùn)機(jī)會(huì)。

    2)鋼材出口是消化過(guò)剩量的重要手段，價(jià)格由支撐轉(zhuǎn)為壓制，外盤價(jià)格附近可拋空。

    (三)關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：地產(chǎn)企業(yè)狀況、環(huán)保限產(chǎn)力度。