近期唐山、邯鄲以及江蘇的徐州地區(qū)均加大了限產(chǎn)的力度，這對于12月份以來的不銹鋼管價格形成了支撐。綜合來看，2019年在去產(chǎn)能壓力減輕，環(huán)保限產(chǎn)邊際放松的影響下，高爐產(chǎn)能利用率有望進一步提升，預計全年生鐵產(chǎn)量同比增速將達到3%附近；但考慮到電爐鋼產(chǎn)能利用率可能會明顯回落，加之產(chǎn)能置換等因素的影響，預計全年粗鋼產(chǎn)量同比增速在2%左右。

    綜合來看，2019年不銹鋼管總需求量將下降0.68%。供需形勢較2018年將轉(zhuǎn)差。9月份以來，不銹鋼管價格大幅下跌的一個主要原因是環(huán)保限產(chǎn)政策的邊際放松重新引發(fā)了市場對于供應的擔憂。今年三季度以后，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力開始加大，環(huán)?！耙?刀切”對于經(jīng)濟的負面效應開始顯現(xiàn)，因此國內(nèi)環(huán)保政策出現(xiàn)了一定的微調(diào)。9月份之后出臺的一系列環(huán)保政策將PM2.5平均濃度、重度及以上污染天數(shù)目標均進行下調(diào)，且一改過去規(guī)定強制限產(chǎn)比例的做法，改由各地政府制定差異化的限產(chǎn)方案。而粗鋼日均產(chǎn)量和2019年不銹鋼管供給端產(chǎn)能壓減任務的壓力已經(jīng)明顯減輕周度產(chǎn)量分別在9月和11初創(chuàng)出歷史新高更加劇了市場對于不銹鋼管供給增加的擔憂，疊加需求走弱以及對于價格高位，冬儲不及預期的擔憂導致了不銹鋼管價格在近兩個月的時間內(nèi)出現(xiàn)了700元左右的大幅下跌。12月份之后不銹鋼管價格有所反彈，一方面是由于11月底G20之后，中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)暫時緩和，市場風險偏好有所提升。另一方面，進入冬季之后，全國霧霾天氣加重，北京、天津12月前19天AQI指數(shù)較去年同期分別增加了21%和29%，故近期唐山、邯鄲以及江蘇的徐州地區(qū)均加大了限產(chǎn)的力度，這對于12月份以來的不銹鋼管價格形成了支撐。

    對于2019年的供給主要從以下三方面來看：

    一是，“十三五”期間去產(chǎn)能任務提前完成，后期政策重點將會轉(zhuǎn)向在嚴控新增產(chǎn)能基礎上進行結(jié)構的調(diào)整。2019年不銹鋼管供給端產(chǎn)能壓減任務的壓力已經(jīng)明顯減輕。故2019年工作重點更多的是通過產(chǎn)能置換，兼并重組等方式以達到去產(chǎn)能和提高行業(yè)集中度的目的。

    二是，環(huán)保限產(chǎn)政策將繼續(xù)延續(xù)四季度的邊際放松態(tài)勢。一方面是由于明年上半年經(jīng)濟下行壓力依然較大，穩(wěn)定經(jīng)濟增長特別是穩(wěn)就業(yè)預計仍為政策重點。另一方面，近幾年國家大力度的環(huán)保治理倒逼鋼廠加大環(huán)保投入，根據(jù)了解，目前鋼廠的噸鋼環(huán)保投入普遍在200-300元之間，而今年前11個月黑色金屬冶煉及壓延行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速達到13%，遠高于去年同期，推測是與環(huán)保投入的加大有關。而隨著鋼廠環(huán)保設備的增加，意味著其受到環(huán)保限產(chǎn)政策的影響將逐漸減少，這相當于鋼廠不銹鋼管實際產(chǎn)量的增長。

    三是，轉(zhuǎn)爐廢鋼比提升空間有限，電爐鋼產(chǎn)能利用率將回落。2017年以來，在環(huán)保限產(chǎn)的影響下，許多鋼廠通過轉(zhuǎn)爐添加廢鋼的方式提高產(chǎn)量。據(jù)了解，部分鋼廠的添加比例甚至達到30%以上，考慮當下轉(zhuǎn)爐廢鋼比已經(jīng)處于歷史高位，且廢鋼較鐵水并不具有成本優(yōu)勢，故預計2019年轉(zhuǎn)爐廢鋼比的提升空間將極其有限。電爐鋼方面，由于利潤已經(jīng)接近盈虧平衡水平，若后期不銹鋼管價格持續(xù)下行，則電爐鋼企業(yè)會率先出現(xiàn)虧損，屆時可能會出現(xiàn)新建電爐產(chǎn)能的同時，伴隨著原有產(chǎn)量的減產(chǎn)，電爐鋼產(chǎn)能利用率料回落。

    綜合來看，2019年在去產(chǎn)能壓力減輕，環(huán)保限產(chǎn)邊際放松的影響下，高爐產(chǎn)能利用率有望進一步提升，預計全年生鐵產(chǎn)量同比增速將達到3%附近；但考慮到電爐鋼產(chǎn)能利用率可能會明顯回落。

    “十三五”期間去產(chǎn)能計劃提前完成，2019年去產(chǎn)能壓力明顯減輕，疊加環(huán)保限產(chǎn)政策邊際寬松，2019年高爐產(chǎn)能利用率將有所回升，不銹鋼管供給將有所回升，但考慮電爐鋼產(chǎn)能利用率的下降，鋼材供應增速較18年將有所放緩。需求方面，房地產(chǎn)，汽車，家電需求明顯回落，但政府的穩(wěn)增長政策將起到對沖效應，全年來看，需求或呈現(xiàn)小幅負增長。故2019年不銹鋼管價格將呈現(xiàn)寬幅震蕩，重心下移的態(tài)勢，套利上可以考慮沽空鋼廠利潤的操作。