經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面企穩(wěn)回升，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高。

    8月份中國(guó)粗鋼產(chǎn)量9485萬(wàn)噸，已連續(xù)兩個(gè)月刷新單月歷史新高，且單月產(chǎn)量已連續(xù)4個(gè)月超過(guò)9000萬(wàn)噸。周二中國(guó)8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部出爐，其中投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值同比增速全面超預(yù)期。

    不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量連創(chuàng)記錄

    需求支撐下，不銹鋼無(wú)縫管上下游品種產(chǎn)量均創(chuàng)新高。不過(guò)，考慮到目前電爐利潤(rùn)仍然微薄、且開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到高位，預(yù)期后期不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量繼續(xù)上升的空間較小。

    行業(yè)多空博弈明顯

    不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量攀升背后，宏觀數(shù)據(jù)已全面回升。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月15日公布數(shù)據(jù)顯示，1—8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）378834億元，同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中：

    1、房地產(chǎn)方面，1-8月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)4.6%，比1-7月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。

    2、基建方面，1-8月份基建投資累計(jì)同比增速2.02%，增幅比1-7月份提升0.83個(gè)百分點(diǎn)。

    周三發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。發(fā)改委表示，隨著各項(xiàng)政策措施持續(xù)顯效發(fā)力，重大項(xiàng)目建設(shè)加快恢復(fù)，投資增速逐月回升向好，二季度投資增長(zhǎng)4.8%，增幅比一季度提高20.9個(gè)百分點(diǎn)；7月份投資增速6.7%，8月份增長(zhǎng)8.4%，連續(xù)5個(gè)月保持正增長(zhǎng)。

    特別是隨著中央預(yù)算內(nèi)投資、專項(xiàng)債券、抗疫特別國(guó)債等資金陸續(xù)下達(dá)，項(xiàng)目開(kāi)工和資金到位情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資有望延續(xù)回穩(wěn)向好的總體態(tài)勢(shì)。

    發(fā)改委還強(qiáng)調(diào)，將加快推進(jìn)以縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)為重點(diǎn)的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加快交通、水利等領(lǐng)域重大工程以及物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。督促指導(dǎo)各地方加強(qiáng)重大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，通過(guò)梳理提供重大項(xiàng)目清單等方式，加強(qiáng)重大建設(shè)項(xiàng)目用地保障，推動(dòng)重大項(xiàng)目盡快落地實(shí)施。

    報(bào)告分析，8月基建投資（不含電力）同比增速達(dá)到4.0%，增速較7月下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，考慮到當(dāng)前基建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充分，認(rèn)為6、7月為給特別國(guó)債發(fā)行留出空間，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩導(dǎo)致基建項(xiàng)目資金不足或是8月基建投資增速降幅較大的主要原因。但在特別國(guó)債發(fā)行完畢后，8月以來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏顯著加快，伴隨資金逐步落地，后續(xù)基建投資增速進(jìn)一步上行確定性較高，基建用鋼需求表現(xiàn)仍值得期待。

    值得注意的是，不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存方面，最新一期鋼庫(kù)存報(bào)893.58萬(wàn)噸，連續(xù)四期攀升，并創(chuàng)5月中旬以來(lái)新高。

    梅雨季節(jié)已過(guò)，傳統(tǒng)旺季已經(jīng)來(lái)臨。目前全國(guó)不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量、庫(kù)存仍處于高位，急需旺季需求消化。

    今年盡管不銹鋼無(wú)縫管行業(yè)供給不受抑制，但受疫情影響，后疫情時(shí)期開(kāi)工生產(chǎn)活動(dòng)較早，行業(yè)庫(kù)存累積幅度創(chuàng)下新高，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，今年行業(yè)淡旺季周期規(guī)律或許存在被燙平的可能。

    報(bào)告分析，由于行業(yè)中大中型鋼廠普遍為央企國(guó)企背景，行業(yè)開(kāi)工恢復(fù)較早且一直持續(xù)高生產(chǎn)活動(dòng)狀態(tài)，也使今年單日粗鋼生產(chǎn)沖上300萬(wàn)噸的歷史新高。而下游需求則受疫情解封后流動(dòng)性寬裕影響表現(xiàn)較為韌性，傳統(tǒng)淡旺季周期再次被不銹鋼無(wú)縫管行業(yè)供需燙平，因此，截止本輪旺季之前行業(yè)出現(xiàn)與供給側(cè)改革期間類似的去庫(kù)節(jié)奏而不同于去年。

    此外，行業(yè)供改期間秋冬季受京津冀以及相關(guān)重點(diǎn)環(huán)保督察區(qū)域限產(chǎn)影響，不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格穩(wěn)步上漲，庫(kù)存去化明顯一般從9月中之后。今年不銹鋼無(wú)縫管去庫(kù)在9月中之后能否加速值得追蹤，其次，今年4季度行業(yè)面臨房地產(chǎn)端去杠桿帶來(lái)的利空影響，行業(yè)供需壓力大于供改期。

    機(jī)構(gòu)看多鋼鐵板塊后市

    雖然市場(chǎng)就當(dāng)下鋼鐵板塊分歧明顯，但多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)看多行業(yè)旺季行情。展望鋼鐵板塊，國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，繼續(xù)看好旺季板塊行情，當(dāng)下正是布局良機(jī)。

    報(bào)告判斷，9月是不銹鋼無(wú)縫管行業(yè)基本面的拐點(diǎn)，一方面是下游需求的季節(jié)性回升疊加水災(zāi)過(guò)后基建項(xiàng)目有望集中開(kāi)工，判斷9月整個(gè)不銹鋼無(wú)縫管需求較目前進(jìn)一步上行10%，同時(shí)供給上升空間有限，整體彈性遠(yuǎn)小于需求，不銹鋼無(wú)縫管價(jià)格有望在旺季持續(xù)走強(qiáng)。另一方面，下半年海外四大礦山供給有望逐季回升，礦價(jià)隨之回落，噸鋼毛利會(huì)持續(xù)擴(kuò)張，繼續(xù)看好板塊旺季行情。

    盡管不銹鋼無(wú)縫管行業(yè)利潤(rùn)跌至負(fù)值，但隨著旺季來(lái)臨，鋼廠降低開(kāi)工的意愿不足，寄希望于旺季不銹鋼無(wú)縫管漲價(jià)帶動(dòng)利潤(rùn)回升可能性更大，按照供改年份淡旺季不明顯階段的規(guī)律，去庫(kù)或?qū)⒅饾u有所提升，隨著去庫(kù)行情到來(lái)，鋼廠挺價(jià)去庫(kù)動(dòng)力更高，行業(yè)利潤(rùn)短期也勢(shì)必有所回升，建議關(guān)注利潤(rùn)修復(fù)期間行業(yè)投資機(jī)會(huì)。