進(jìn)入10月中旬以后，不銹鋼焊管市場(chǎng)持續(xù)走弱，價(jià)格震蕩下跌。本周市場(chǎng)有所反彈，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，需求進(jìn)入淡季，不銹鋼焊管市場(chǎng)反彈能否持續(xù)？

   不銹鋼焊管需求弱中趨穩(wěn)

   房地產(chǎn)信貸政策適時(shí)糾偏有助于緩解投資下行壓力，近期部分開(kāi)發(fā)項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)，房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；8月份以來(lái)地方政府專項(xiàng)債發(fā)行逐步加快，11月24日國(guó)常會(huì)要求更好發(fā)揮專項(xiàng)債資金帶動(dòng)社會(huì)資金作用，擴(kuò)大有效投資，基建投資單月降幅自9月份開(kāi)始連續(xù)收窄，后期基建投資有待發(fā)力。

   制造業(yè)方面，能耗雙控、限電等因素對(duì)生產(chǎn)的影響逐漸減弱，10月份制造業(yè)增加值增速穩(wěn)中有升，同時(shí)支持政策繼續(xù)出臺(tái)，國(guó)務(wù)院辦公廳近期印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》提出，制造業(yè)中小微企業(yè)按規(guī)定延緩繳納2021年第四季度部分稅費(fèi)，研究適時(shí)出臺(tái)部分惠企政策到期后的接續(xù)政策，后期制造業(yè)生產(chǎn)有改善空間，制造業(yè)的用鋼需求仍有望保持韌性?？傮w來(lái)看，下游不銹鋼焊管需求預(yù)計(jì)弱中趨穩(wěn)。

   供應(yīng)收縮或超預(yù)期

   由于利潤(rùn)收縮，需求沒(méi)有明顯改善，不銹鋼焊管廠生產(chǎn)積極性依然不高，聊城鋼管現(xiàn)貨網(wǎng)調(diào)研的全國(guó)主要鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率波動(dòng)回落，11月26日降至71.4%，明顯低于去年及2019年同期水平。產(chǎn)量方面，11月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)176.3萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少3.7萬(wàn)噸，同比下降16.6%。采暖季限產(chǎn)開(kāi)始，部分地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)，后期產(chǎn)量可能繼續(xù)下降，年內(nèi)不銹鋼焊管產(chǎn)量收縮或超出預(yù)期。

   不銹鋼焊管社會(huì)庫(kù)存仍保持相對(duì)高位，處于主動(dòng)去庫(kù)周期，不銹鋼焊管市場(chǎng)供需雙弱格局難改。

   成本線不斷下移

   隨著鐵礦石價(jià)格的下跌和焦炭?jī)r(jià)格的高位回調(diào)，不銹鋼焊管生產(chǎn)成本線不斷下移。鐵礦石價(jià)格已跌至去年疫情期間的低點(diǎn)，較今年的高位下跌幅度在60%以上，近幾日有所反彈，由于不銹鋼焊管供需相對(duì)寬松，后期持續(xù)反彈動(dòng)能不足。國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策促進(jìn)焦炭供需格局邊際趨弱，焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)提降七輪，預(yù)計(jì)后期仍有提降空間，不銹鋼焊管生產(chǎn)成本有進(jìn)一步下移的可能。

   發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整仍需關(guān)注

   近日美聯(lián)儲(chǔ)官員表示可能需要考慮加快縮減購(gòu)債規(guī)模，10月份美國(guó)CPI創(chuàng)新高，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期提前。國(guó)內(nèi)貨幣政策“以我為主”，在央行發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，刪去了“堅(jiān)決不搞大水漫灌”和“管好貨幣總閘門”的表述。隨著工業(yè)品價(jià)格回落，貨幣政策目標(biāo)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)貨幣政策將保持穩(wěn)中偏松，促進(jìn)消費(fèi)和投資的進(jìn)一步恢復(fù)。

   我國(guó)貨幣政策搞好跨周期設(shè)計(jì)，能夠更有效地應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整帶來(lái)的外部沖擊。但是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格形成壓制，若調(diào)整超出預(yù)期，亦或引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

   綜上，隨著經(jīng)濟(jì)底部修復(fù)，不銹鋼焊管需求有望逐步趨穩(wěn)，然而淡季下需求明顯好轉(zhuǎn)的概率不大，供應(yīng)端限產(chǎn)持續(xù)，不銹鋼焊管供給收縮，市場(chǎng)延續(xù)供需雙弱格局，經(jīng)歷前期的大幅調(diào)整，不銹鋼焊管價(jià)格下跌勢(shì)頭趨于緩和，原料端焦炭?jī)r(jià)格仍有調(diào)整預(yù)期，不銹鋼焊管生產(chǎn)成本可進(jìn)一步下移，不銹鋼焊管市場(chǎng)短期內(nèi)可能保持區(qū)間震蕩。