自春節(jié)后期貨市場開盤以來，鐵礦石期貨出現(xiàn)了明顯的下跌行情。筆者認為，需求不振是前期鐵礦石期貨價格下跌的核心誘因，而鐵礦石期貨短期內(nèi)或延續(xù)弱勢格局。

需求不振、毛利過高

是礦價下跌主因

從最直觀的數(shù)據(jù)來看，鐵礦石港口庫存的持續(xù)上升是導致鐵礦石價格下跌的原因。無論是從庫存積累時間還是從庫存上升幅度上來看，本次的鐵礦石港口累庫都足夠成為明顯的礦價利空因素。

實際上，商品庫存的變化是供需格局變化的表征。換句話說，商品庫存的變化是由供需格局變化導致的結(jié)果。鐵礦石港口庫存的上升是表象，深層次的原因是鐵礦石需求不足。觀察鐵礦石需求變動，筆者常用的指標是全國高爐產(chǎn)能利用率。根據(jù)資訊機構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，自1月份以來，全國高爐產(chǎn)能利用率有一定回升，但回升幅度很小。簡單對比可以發(fā)現(xiàn)，近兩個月的鐵礦石需求明顯處于較低水平。

此外，估值水平較高也是鐵礦石價格下跌的誘因之一。鐵礦石價格的估值水平主要從絕對價格和產(chǎn)業(yè)利潤分配兩個角度來評估。從絕對價格來看，前期130美元/噸的鐵礦石價格存在明顯高估。從產(chǎn)業(yè)利潤分配的角度來看，鐵礦石價格處于高位。

總之，鐵礦石港口庫存持續(xù)上升是表象，而鐵礦石需求不足是導致鐵礦石價格下跌的深層次原因，從而為本就處于高估值區(qū)間的鐵礦石價格提供了下跌空間。