不銹鋼期貨價(jià)格一路上漲后突破年內(nèi)前兩次高點(diǎn)，當(dāng)前持倉(cāng)也創(chuàng)出歷史新高。就盤面價(jià)格來看，主力合約價(jià)格進(jìn)入高位振蕩區(qū)。從供需來看，盤面仍對(duì)多頭有利。但不銹鋼焊管高持倉(cāng)的減倉(cāng)方式將成為影響短期行情的主導(dǎo)因素，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)交割月行情。

不銹鋼焊管供應(yīng)緊張，缺口仍將延續(xù)

上半年，中頻爐關(guān)?；境銮?，表外產(chǎn)量的直接出清使得需求轉(zhuǎn)向表內(nèi)，不銹鋼焊管產(chǎn)生供需缺口。從微觀指標(biāo)來看，進(jìn)入5月以后，不銹鋼焊管在明顯缺口下，利潤(rùn)高企。原本預(yù)期通過鐵水轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)品種間利潤(rùn)再平衡的過程并未發(fā)生。6—7月不銹鋼焊管仍保有高利潤(rùn)，前期處于盈虧邊緣的其他各品種不銹鋼材利潤(rùn)也得到了明顯的修復(fù)。這反映的邏輯實(shí)質(zhì)上是供需存在缺口，而非單個(gè)品種。

另外，即使在不銹鋼管需求洼地的梅雨季節(jié)，各大鋼廠高爐開工已至相對(duì)高位，不銹鋼廠和社會(huì)庫(kù)存都未形成累積。這進(jìn)一步說明中頻爐去產(chǎn)能的效果實(shí)際上是超出我們預(yù)期的。不銹鋼焊管供需存在缺口的情況很可能延續(xù)到下半年，不銹鋼廠保有高利潤(rùn)的日子還將很長(zhǎng)。

減倉(cāng)方式是影響短期盤面的主導(dǎo)因素

持倉(cāng)上來看，伴隨著不銹鋼焊管盤面價(jià)格創(chuàng)出新高，合約持倉(cāng)也達(dá)到了歷史新高。隨著時(shí)間不斷向交割月推進(jìn)，減倉(cāng)勢(shì)在必行。后期資金如何減倉(cāng)將成為影響短期盤面的重要因素。

從不銹鋼焊管供需及期現(xiàn)結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)下供需偏緊及期貨貼水結(jié)構(gòu)都是對(duì)多頭較為有利的因素。主力多頭出現(xiàn)較為明顯的盈利，占據(jù)主動(dòng)位置。從盤面來看，進(jìn)入高位振蕩后，再上沖則需要情緒面形成共振，如上漲預(yù)期形成倒逼貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)、“金九銀十”的旺季預(yù)期形成整體向上的力量等。此外，要格外關(guān)注其他因素引發(fā)的多頭集中減倉(cāng)，進(jìn)而引發(fā)盤面劇烈波動(dòng)。

近月基差基本修復(fù)，關(guān)注交割月行情

伴隨著近期不銹鋼盤面的拉漲，之前的高基差得到了明顯修復(fù)。后期隨著交割月的臨近，如果高持倉(cāng)減倉(cāng)完成后，基差仍保有一定空間，后期盤面很可能走出一波交割月行情。參進(jìn)入9月中下旬，若不銹鋼焊管供需結(jié)構(gòu)仍保持低庫(kù)存結(jié)構(gòu)且現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，多頭充分利用交割規(guī)則。

不銹鋼焊管供需來看，去中頻爐導(dǎo)致的供需偏緊情形很可能延續(xù)到下半年，基本面大方向仍持偏多看法。但當(dāng)前高持倉(cāng)的減倉(cāng)方式將成為影響行情的主導(dǎo)因素，謹(jǐn)防由盤面集中減倉(cāng)帶來的劇烈波動(dòng)，可關(guān)注后期交割月行情?！境鲎裕篽ttp://www.qhdbdmy.com/】