近日，鐵礦石等黑色系期貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅反彈。在10月30日創(chuàng)下近5個(gè)月以來的最低點(diǎn)后，近期鐵礦石期貨價(jià)格迎來了較為強(qiáng)勁的反彈。盡管受季節(jié)性因素和京津冀最嚴(yán)停工令的影響下游需求在減弱，但不銹鋼材供給減產(chǎn)的幅度應(yīng)該更大，各地取暖季限產(chǎn)力度在不斷加大。然而，近期幾乎所有的消息都對鐵礦石市場不利：國外礦山產(chǎn)量創(chuàng)新高、廢鋼利用率大幅提升、環(huán)保限產(chǎn)，正因?yàn)槿绱?，鐵礦石是被絕大多數(shù)人所明顯看空的產(chǎn)品。

但鐵礦石基本面沒有那么差，不應(yīng)對鐵礦石過分看空。重新梳理一下支撐鐵礦石價(jià)格反彈的因素，并對后市進(jìn)行一下展望。

鐵礦石供需基本平衡，而沒有出現(xiàn)明顯過剩

由于今年國外礦山鐵礦石產(chǎn)能持續(xù)釋放，供給在增加，預(yù)計(jì)今年全球（除中國）鐵礦石供給增長7%左右，增加量在1億噸左右。而在供給增加的同時(shí)，鐵礦石需求同樣實(shí)現(xiàn)增長，由于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，今年全球鋼鐵景氣度在提升，不銹鋼產(chǎn)量也在增長。就國內(nèi)情況而言，在因中頻爐和地條鋼退出而導(dǎo)致不銹鋼產(chǎn)量下降的情況下，我國對進(jìn)口鐵礦石的需求并沒有減少（假設(shè)國產(chǎn)礦有效供給不變），相反卻在增長。由此看來，鐵礦石供需基本平衡，而沒有出現(xiàn)大幅過剩。廢鋼對鐵礦石的替代遠(yuǎn)沒有大家認(rèn)定的那么好。

盡管大量地條鋼退出后產(chǎn)生了大量多余的廢鋼，導(dǎo)致廢鋼價(jià)格明顯低于生鐵和鐵礦石，一些電爐企業(yè)和轉(zhuǎn)爐鋼企業(yè)增加了廢鋼的利用，但由于受制于多個(gè)因素的制約，廢鋼并沒有得到有效利用，導(dǎo)致大量廢鋼出口或在等待出口，同時(shí)還有不少廢鋼沒有得到回收。由于國有企業(yè)采購廢鋼受到稅票的制約，同時(shí)轉(zhuǎn)爐廢鋼比增加受到其它因素制約，廢鋼比大幅提升仍有一個(gè)過程。

減產(chǎn)減的是國產(chǎn)礦，而不是進(jìn)口礦

今年以來，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了較大的跌幅，部分國產(chǎn)礦企業(yè)出現(xiàn)虧損，只得停止生產(chǎn)，或降低產(chǎn)能利用率。另外，近期的環(huán)保限產(chǎn)對國產(chǎn)礦的產(chǎn)量也有明顯影響。國產(chǎn)礦的價(jià)格高于進(jìn)口礦，市場競爭力也有所下降，周邊企業(yè)采購意愿不強(qiáng)，由此進(jìn)口礦對國產(chǎn)礦形成替代。

庫存上升也是導(dǎo)致鐵礦石進(jìn)口量即表觀需求量增長的原因

鐵礦石港口庫存高起是鐵礦石看空人士所關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)。誠然，鐵礦石庫存，包括港口庫存和不銹鋼廠庫存，庫存的確偏高。但由于全國消費(fèi)量的增加，不銹鋼廠庫存前移，港口庫存維持高位將是一個(gè)常態(tài)。

由此可見，盡管鐵礦石供給仍然相對大于需求，但并不存在明顯的供給過剩狀況。前期的鐵礦石市場走勢是市場過度看空所導(dǎo)致的，完全被預(yù)期所左右，相對不銹鋼材來說，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)超跌，反彈是合理和必要的。盡管京津冀環(huán)保限產(chǎn)會(huì)減少對鐵礦石的需求，但其它地區(qū)的高爐復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)將會(huì)在一定程度上補(bǔ)充這一缺口，因而總體影響有限。鐵礦石價(jià)格的底部已經(jīng)在抬高，年底將呈震蕩上升態(tài)勢，中間還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。