近日，“2+26”城市秋冬季錯峰生產行動正式展開。各大機構紛紛派出團隊對限產地區(qū)的鋼廠生產情況進行了調研。根據不銹鋼現貨超市生產情況反饋，多家鋼廠當前停產比例接近80%，但是限產似乎對期市提振作用有限。當前需要理性看待限產對衛(wèi)生級不銹鋼管價格的影響，限產預期早已在期貨價格上充分反映，中期價格運行方向仍然由基本面情況決定。

地產數據繼續(xù)回落

今年以來的經濟數據呈現出季末數據偏強的季節(jié)性擾動，但難掩需求中樞下行的真相。10月，國內工業(yè)增加值、投資、消費、信貸等數據全面不及預期，其背后的趨勢性力量不容忽視，而房地產市場表現對衛(wèi)生級不銹鋼管價格未來走勢更為關鍵。據國家統(tǒng)計局最新數據，10月，商品房銷售面積同比降幅從9月的2%擴大至6%，需求回落態(tài)勢極其明顯。

隨著棚改貨幣化支撐效應減弱，以及地產監(jiān)管周期收緊，地產銷售、投資、拿地的傳導鏈條已經進入中后期。自2017年初以來，地產投資不弱主要受到地產商拿地的支撐，而建安投資則隨地產資金來源快速放緩。未來隨著土地購置量價基數的抬升，拿地對房地產投資的拉動中樞可能也會趨緩，而建安投資回升之前可能需先等待地產銷售回暖。綜合來看，地產市場轉弱從預期走向現實給衛(wèi)生級不銹鋼管市場蒙上一層陰影。

限產影響較為有限

鋼廠終端產品以建材為主，隨著冬季來臨，未來建材市場消費可能出現明顯的下降趨勢。與現貨價格相對應的是，今年汽車銷售情況明顯不及去年，而短期建材需求尚可。

據了解，部分限產超50%的鋼廠主要是因為部分高爐停產檢修，檢修后將盡快復產，恢復至50%的限產水平。隨著需求季節(jié)性減弱，目前建材市場供需緊平衡的格局在未來可能被打破。

成本支撐逐漸轉弱

隨著今年鋼廠利潤的大幅提高，成本對衛(wèi)生級不銹鋼管價格的支撐力度逐漸減弱。從目前情況來看，四季度原料價格上漲空間有限。國外礦山為完成年度發(fā)運任務，四季度大概率維持高發(fā)運量，鐵礦石港口庫存連續(xù)五周上漲，對鐵礦石價格形成明顯壓制。而焦化行業(yè)在焦炭價格大跌后，生產經營深陷泥潭，部分焦化企業(yè)已經提出漲價的要求。但前期焦化企業(yè)限產不及預期導致廠內庫存不斷上升，近期隨著虧損狀況的不斷惡化，衛(wèi)生級不銹鋼管企業(yè)內部主動限產意愿有所增強，廠內庫存雖止升趨降，但考慮到下游生產淡季對原材料的需求偏弱，價格向上驅動力不足。此外，目前相對較低的交割成本亦對原料價格上漲形成壓制?？傊?，原料價格表現對衛(wèi)生級不銹鋼管的支撐力度十分有限。

衛(wèi)生級不銹鋼管短期成交尚可、廠內庫存、社會庫存雙低是現貨價格堅挺的主要原因。但從宏觀環(huán)境、供給情況以及成本端表現來看，衛(wèi)生級不銹鋼管價格上漲動力逐漸轉弱，而隨著氣溫下降和工地臨近年底停工造成需求下滑，衛(wèi)生級不銹鋼管價格承受的壓力將進一步凸顯，預計后市期價繼續(xù)承壓下行。