今年前三季度，受益于不銹鋼焊管行業(yè)景氣度提升，上市不銹鋼企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

三季度利潤(rùn)增速總體放緩

僅從三季度來(lái)看，上市不銹鋼企業(yè)的收入及利潤(rùn)增速總體放緩，多數(shù)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、扣非凈利潤(rùn)同比增速低于上半年。37家企業(yè)中，2家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降，而上半年全部實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)；12家企業(yè)的扣非凈利潤(rùn)同比下降，上半年同比負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)為4家。

銷售凈利潤(rùn)率方面，三季度26家企業(yè)較上半年有所降低。有鋼企表示，三季度效益出現(xiàn)同比下滑，主要受壓減粗鋼產(chǎn)量政策等因素影響，不銹鋼焊管產(chǎn)量較去年同期有所下降，主要不銹鋼產(chǎn)品銷售毛利有所收窄。

不銹鋼焊管行業(yè)總量收縮影響企業(yè)盈利

三季度不銹鋼焊管市場(chǎng)價(jià)格總體震蕩上行，平均價(jià)格亦高于去年同期，7月初至9月末，鋼材綜合指數(shù)處于近年來(lái)的高位水平，有利于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。

影響不銹鋼焊管企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的主要因素除了產(chǎn)品的價(jià)格外，還有其產(chǎn)品的產(chǎn)銷量。6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)回落，同比亦呈下降趨勢(shì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7-9月份國(guó)內(nèi)不銹鋼焊管產(chǎn)量分別同比下降6.6%、10.1%和14.8%。行業(yè)整體產(chǎn)銷量明顯縮減，不銹鋼焊管企業(yè)產(chǎn)銷量的擴(kuò)張也受到抑制，制約企業(yè)收入的增長(zhǎng)。

在成本方面，三季度主要原料鐵礦石價(jià)格大幅調(diào)整，而雙焦價(jià)格則大幅上漲，原料成本仍在高位，據(jù)測(cè)算，三季度生鐵成本指數(shù)均值為178.9，較二季度高約4%，較去年同期高約49%。在產(chǎn)銷量收縮、不銹鋼焊管價(jià)格和成本均在高位的情況下，三季度企業(yè)利潤(rùn)增速整體放緩，部分企業(yè)盈利仍保持較好水平，而部分企業(yè)的盈利則明顯走弱。

四季度鋼企盈利仍趨于轉(zhuǎn)弱

展望四季度，不銹鋼焊管市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)供需雙弱的格局。一方面國(guó)內(nèi)不銹鋼焊管需求處于下行之中，供給端限產(chǎn)持續(xù)，行業(yè)整體產(chǎn)銷量難有回升，各上市不銹鋼焊管企業(yè)產(chǎn)銷量亦難有明顯增長(zhǎng)。撫順特鋼在其發(fā)布的三季報(bào)中表示，國(guó)家限制不銹鋼焊管企業(yè)產(chǎn)能的相關(guān)政策為公司第四季度產(chǎn)銷量帶來(lái)更多的不確定性，受此影響，公司第四季度產(chǎn)、銷量同比可能降低。

目前原料方面的利空尚未充分釋放，后期不銹鋼焊管價(jià)格震蕩趨弱的概率較大。在產(chǎn)銷量及價(jià)格均弱的情況下，四季度營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)的不銹鋼焊管企業(yè)數(shù)量可能增多，而隨著收入擴(kuò)張放緩，利潤(rùn)規(guī)模也難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)的高速增長(zhǎng)。10月份，聊城鋼管現(xiàn)貨網(wǎng)測(cè)算的主要鋼材品種利潤(rùn)較9月份有明顯收窄，另外，電價(jià)實(shí)施市場(chǎng)化改革，電價(jià)的上漲將影響不銹鋼焊管企業(yè)的用電成本，四季度上市不銹鋼焊管企業(yè)盈利可能仍將趨于轉(zhuǎn)弱。

景氣回落下企業(yè)謀求轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

疫情之后，得益于下游行業(yè)較快恢復(fù)，不銹鋼焊管需求保持增長(zhǎng)，價(jià)格震蕩上升，不銹鋼焊管行業(yè)迎來(lái)景氣周期，企業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，今年前三季度，不少上市不銹鋼焊管企業(yè)表示業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史同期最好水平。

作為強(qiáng)周期性行業(yè)，不銹鋼焊管需求有一定波動(dòng)，而價(jià)格的波動(dòng)則更加明顯，企業(yè)盈利亦隨之呈現(xiàn)較強(qiáng)的周期性。目前不銹鋼焊管行業(yè)景氣度有所回落，展望未來(lái)，行業(yè)的產(chǎn)量控制或成為常態(tài)，在進(jìn)入存量時(shí)代背景下，不銹鋼焊管企業(yè)難再依靠量的擴(kuò)張來(lái)擴(kuò)大收入和利潤(rùn)規(guī)模，需積極謀劃轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。一方面通過(guò)并購(gòu)重組擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，提高整體的盈利規(guī)模，如寶鋼股份表示，在存量競(jìng)爭(zhēng)的背景下，并購(gòu)整合將是擴(kuò)大市場(chǎng)份額的唯一途徑，而在絕對(duì)量上達(dá)到很高市占率也不太現(xiàn)實(shí)，未來(lái)并購(gòu)整合將集中在特定領(lǐng)域；另一方面，通過(guò)加快產(chǎn)線升級(jí)、推進(jìn)智能制造等方式提高運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)降本增效。